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在碳達(dá)峰與碳中和的大趨勢(shì)背景下，以新能源汽車為代表的綠色交通和潔凈能源展示出巨大的產(chǎn)業(yè)前景，同時(shí)在資本的持續(xù)加碼下推動(dòng)新能源成為“全球風(fēng)口”，新能源汽車發(fā)展也勢(shì)頭正旺。

近期由于鎳、鈷、鋰等原材料價(jià)格大漲，動(dòng)力電池回收價(jià)格也隨之飆升，“廢料”甚至比新貨還貴，動(dòng)力電池回收的風(fēng)口來(lái)了，但問(wèn)題和挑戰(zhàn)仍舊不少，行業(yè)集中度低，仍處于“野蠻生長(zhǎng)”期。

01

動(dòng)力電池回收的風(fēng)吹起來(lái)了

隨著新能源汽車滲透率的快速增長(zhǎng)，動(dòng)力電池也將從GWh跨入TWh時(shí)代，同樣展示出千倍增長(zhǎng)空間。數(shù)據(jù)顯示，2021年新能源汽車全年銷量達(dá)到330.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)114.1%，市場(chǎng)滲透率達(dá)到17%。

不過(guò)，伴隨著新能源汽車保有量的快速增長(zhǎng)，動(dòng)力電池的退役量也在逐步攀升。根據(jù)全球市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)TrendForce集邦咨詢2021年底發(fā)布的研究報(bào)告顯示，2021年中國(guó)動(dòng)力電池報(bào)廢量將超過(guò)18GWh，到2025年該數(shù)量將達(dá)到91GWh。同時(shí)，TrendForce集邦咨詢預(yù)估，2025年中國(guó)廢舊動(dòng)力電池再生利用市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到260億人民幣。

東亞前海**研報(bào)指出，據(jù)測(cè)算，如2025年我國(guó)新能源汽車的市場(chǎng)滲透率能達(dá)到35%，則5年后的2030年動(dòng)力電池退役總量將達(dá)237萬(wàn)噸，屆時(shí)動(dòng)力電池拆解回收市場(chǎng)空間有望達(dá)千億元。

動(dòng)力電池本身屬于消耗品，電池整體性能會(huì)隨著充電次數(shù)的增多而衰減，當(dāng)電池實(shí)際容量衰減至額定容量的80%以下時(shí)，其續(xù)航能力會(huì)大打折扣，也就已基本不再適用于車輛。根據(jù)國(guó)家規(guī)定，動(dòng)力電池容量衰減至額定容量的80%以下，就面臨退役、被強(qiáng)制回收。

中國(guó)在2010年前后開(kāi)始推動(dòng)新能源汽車發(fā)展，不過(guò)新能源汽車產(chǎn)銷的爆發(fā)則始于2015年，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2015年，我國(guó)新能源汽車產(chǎn)量為 40.13 萬(wàn)輛，同比 2014 年增291%，銷量為 33.11萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 342.9%，產(chǎn)銷的同比增速均較此前水平有顯著提高。

而車用動(dòng)力電池的報(bào)廢年限通常在5-8年之間，那么2022年，第一批投入市場(chǎng)的動(dòng)力電池也將迎來(lái)退役浪潮。隨著大量新能源汽車動(dòng)力電池進(jìn)入報(bào)廢環(huán)節(jié)，退役電池如何處理，成為迫在眉睫的問(wèn)題。

眾所周知，廢舊電池是一種污染性很強(qiáng)的垃圾。例如，一塊20克的手機(jī)電池可使1平方公里的土地被污染50年左右。而體積更大的動(dòng)力電池，其中包含大量重金屬、電解質(zhì)、溶劑及各類有機(jī)物輔料，集多種毒性很強(qiáng)的污染物于一身，不恰當(dāng)?shù)奶幹脮?huì)嚴(yán)重污染土壤與水源，亦會(huì)產(chǎn)生有毒氣體排放，如沒(méi)有科學(xué)回收，將會(huì)造成更大的生態(tài)環(huán)境問(wèn)題?；诖耍瑖?guó)家方面先后發(fā)布了實(shí)施《新能源汽車動(dòng)力蓄電池回收利用管理暫行辦法》、《新能源汽車動(dòng)力蓄電池梯次利用管理辦法》等在內(nèi)的一系列政策。

02

行業(yè)方興未艾，市場(chǎng)已“過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)”

基于對(duì)環(huán)境的保護(hù)催生了動(dòng)力電池回收產(chǎn)業(yè)，而需求驅(qū)動(dòng)下的動(dòng)力電池原材料價(jià)格的上漲也在使市場(chǎng)不斷擴(kuò)容。

以碳酸鋰為例，作為鋰電池的主要正極材料之一，自2021年年初以來(lái)，受到北方地區(qū)天氣及南方地區(qū)限電的影響，碳酸鋰的產(chǎn)量較低，同時(shí)新能源汽車和電動(dòng)自行車下游需求拉動(dòng)動(dòng)力電池企業(yè)訂單火爆，造成供不應(yīng)求，一年時(shí)間從每噸5萬(wàn)多元漲到了43萬(wàn)元左右，上漲超過(guò)7倍。原材料價(jià)格上漲使得動(dòng)力電池中鎳、鈷、錳的再生價(jià)值進(jìn)一步凸顯，進(jìn)一步推動(dòng)了動(dòng)力電池回收的需求增長(zhǎng)。

來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院

相較于新能源汽車最初發(fā)展時(shí)的不確定性，動(dòng)力電池回收似乎具有更加確定性的“紅利”。這也在一定程度上加速了各類型企業(yè)布局動(dòng)力電池回收業(yè)務(wù)。天眼查APP顯示，我國(guó)現(xiàn)存動(dòng)力電池回收相關(guān)企業(yè)已有3.6萬(wàn)家。其中，2021年一共新注冊(cè)了2.4萬(wàn)家企業(yè)，同比增長(zhǎng)了644.3%。鋰電池回收行業(yè)當(dāng)前尚處于往成長(zhǎng)期，但是蛋糕還尚未做成，圍獵者早已磨刀霍霍。

目前來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)布局動(dòng)力電池回收行業(yè)的企業(yè)可大致劃分為四類：第一類是以格林美（002340.SZ）為代表的第三方動(dòng)力電池專業(yè)回收機(jī)構(gòu)；第二類以比亞迪（002594.SZ）為代表的整車企業(yè)；第三類是以寧德時(shí)代（300750.SZ）、國(guó)軒高科（002074.SZ）等為代表的動(dòng)力電池廠商；第四類是以天賜材料（002709.SZ）、廈鎢新能（688788.SH）為代表的電池材料廠商。不過(guò)，專注于該項(xiàng)業(yè)務(wù)的上市公司數(shù)量較少，多以項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)行參與。

退役動(dòng)力電池的回收循環(huán)利用主要手段有兩類：梯次利用、拆解回收原材料。

其中，梯次利用即將剩余容量較高的退役電池在低要求的電池需求領(lǐng)域進(jìn)行二次使用。電池容量在20%-80%的范圍內(nèi)主要被應(yīng)用于低速電動(dòng)車、通信基站、太陽(yáng)能路燈、UPS電源及其他小型儲(chǔ)能領(lǐng)域。

理論上來(lái)說(shuō)，由于梯次利用的電池在容量低于20%時(shí)，最終仍會(huì)拆解回收，不過(guò)由于其存在20%-80%能夠用作其他領(lǐng)域的可用容量，所以相較于回收后的直接拆解顯然能產(chǎn)生更大的經(jīng)濟(jì)效益，這也是未來(lái)電池回收利用的主流方向。

但是，電池梯次利用流程較長(zhǎng)，需涉及監(jiān)測(cè)、打包重組等多個(gè)環(huán)節(jié)。由于不同應(yīng)用場(chǎng)景下對(duì)梯次利用電池的要求不同，因此在廢舊電池的梯次利用過(guò)程中必須首先對(duì)每個(gè)單體電池的性能進(jìn)行監(jiān)測(cè)。但由于廢舊電池多以電池包的形式流向市場(chǎng)，導(dǎo)致每次對(duì)單體電池的檢測(cè)都要先將電池進(jìn)行拆解。因此目前退役電池的梯次利用尚處于起步階段，其流程涉及的步驟及技術(shù)仍相對(duì)復(fù)雜，也導(dǎo)致其經(jīng)濟(jì)效益尚不明顯。

此外，在應(yīng)用端，用戶對(duì)梯次利用持負(fù)面心理，擔(dān)心回收電池的電量和安全性。同時(shí)消費(fèi)者天生有著不愛(ài)用“二手”商品的固有心理，廠商則因?yàn)閾?dān)心失去用戶而不敢冒然使用梯次利用電池。因此，目前梯次應(yīng)用還主要停留在B端，而應(yīng)用場(chǎng)景更豐富的C端也需要市場(chǎng)教育的過(guò)程。

來(lái)源：東亞前海**

報(bào)廢拆解相對(duì)來(lái)說(shuō)過(guò)程并不繁瑣，也是目前電池回收的主要技術(shù)手段。對(duì)電池原材料進(jìn)行回收，是將電池進(jìn)行完全的拆解，分離出其中的稀有金屬，然后投入到電池生產(chǎn)線上實(shí)現(xiàn)再利用。這種電池利用方式可以減少原材料進(jìn)口，進(jìn)而減少對(duì)礦產(chǎn)的開(kāi)采。從工業(yè)流程上來(lái)看主要包括預(yù)放電、拆解、篩選、剝片、純化、在生產(chǎn)等流程，其過(guò)程較電池的梯次利用省去了檢測(cè)、修復(fù)、重組、認(rèn)證等眾多過(guò)程。

來(lái)源：東亞前海**

由此形成的動(dòng)力電池回收的主流商業(yè)模式即，由電池廠、車廠將廢電池及電池廢料交付給第三方動(dòng)力電池回收機(jī)構(gòu)，后者對(duì)回收物進(jìn)行綠色處理，將鎳、鈷、錳等金屬進(jìn)行綠色提取，并生產(chǎn)出電池級(jí)鎳、鈷、錳硫酸鹽、三元前驅(qū)體或正極材料，作為動(dòng)力電池生產(chǎn)的原料供給第二、三、四類企業(yè)。

基于上述邏輯，元?dú)赓Y本選擇已經(jīng)實(shí)現(xiàn)廢電池再造電池材料產(chǎn)業(yè)循環(huán)的第三方動(dòng)力電池回收廠商格林美為代表進(jìn)行了分析。

03

格林美：動(dòng)力電池回收的第二曲線

格林美成立于2002年，最初憑借電子廢棄物回收用于生產(chǎn)、銷售超細(xì)鈷、鎳粉體材料等產(chǎn)品起家，也是中國(guó)開(kāi)采“城市礦山”資源、再生資源行業(yè)和電子廢棄物回收利用行業(yè)的第一家上市公司。

2012年，格林美通過(guò)收購(gòu)江蘇凱力克開(kāi)始進(jìn)軍電池材料領(lǐng)域，后者主營(yíng)金屬鈷及新能源鋰電池正極材料前驅(qū)體的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，金屬鈷、鋰電池正極材料前驅(qū)體（四氧化三鈷）為其核心產(chǎn)品。2015年，作為一家依靠廢物回收起家的企業(yè)，格林美較早察覺(jué)到新能源電池領(lǐng)域的“水溫”變化，開(kāi)始布局動(dòng)力電池回收業(yè)務(wù)，也打通了廢電池回收到電池材料再造的產(chǎn)業(yè)循環(huán)。2020年，格林美將電子廢棄物循環(huán)利用與廢塑料改性再生業(yè)務(wù)剝離擬單獨(dú)上市（目前已獲深交所受理）。至此，格林美已全面聚焦以三元前驅(qū)體、四氧化三鈷與動(dòng)力電池回收為主體的新能源業(yè)務(wù)。

業(yè)務(wù)方面，得益于新能源汽車的高景氣，加碼新能源業(yè)務(wù)讓格林美享受到了下游火熱的市場(chǎng)需求所帶來(lái)的紅利。格林美營(yíng)收從2013年的34.86億元攀升至2020年的124.7億元。電池材料的營(yíng)收比重也從28%提高到2021年上半年的70%。根據(jù)財(cái)報(bào)信息顯示，在業(yè)務(wù)布局上，格林美已經(jīng)打通了從動(dòng)力電池回收、梯次利用到再制造的完整循環(huán)。

2020年財(cái)報(bào)顯示，目前，格林美每年回收處理全國(guó)10%的電子廢棄物、10%以上的廢舊電池（除鉛酸電池外）和4%以上的報(bào)廢汽車。格林美循環(huán)再生的鎢資源占國(guó)內(nèi)原鎢開(kāi)采量的5%以上，鎳資源占國(guó)內(nèi)原鎳開(kāi)采量的8%以上，鈷資源則超過(guò)了國(guó)內(nèi)原鈷開(kāi)采量。其將這些資源加工成超細(xì)粉末、動(dòng)力電池和普通電池材料等產(chǎn)品，在全球硬質(zhì)合金和新能源汽車兩條供應(yīng)鏈中都成為了頭部廠商。

在輸入端——即動(dòng)力電池回收方面，格林美采取“對(duì)外簽約+自主回收”的戰(zhàn)略。即通過(guò)和下游電池材料企業(yè)、動(dòng)力電池生產(chǎn)廠商、新能源汽車廠商等展開(kāi)合作的方式，在一定程度上鎖定動(dòng)力電池回收的來(lái)源，同時(shí)自建回收渠道，擴(kuò)大電池的回收網(wǎng)絡(luò)。當(dāng)前，格林美已經(jīng)在全球范圍內(nèi)與包括大眾、戴姆勒奔馳、豐田、長(zhǎng)安、蔚來(lái)、威馬、小鵬等在內(nèi)的280多家整車廠及電池廠達(dá)成戰(zhàn)略合作，簽署了動(dòng)力電池回收協(xié)議。

來(lái)源：公司財(cái)報(bào)

輸出端——即產(chǎn)品對(duì)外銷售方面，格林美已經(jīng)與下游行業(yè)中的頭部客戶綁定，再生產(chǎn)品及梯次利用電池組也被客戶認(rèn)可（梯級(jí)利用電池包已開(kāi)拓了UPS、叉車、低速車、高空車、駐車空調(diào)等梯級(jí)應(yīng)用場(chǎng)景），并在2019年首次實(shí)現(xiàn)動(dòng)力電池回收業(yè)務(wù)的盈利。

2020年，格林美實(shí)現(xiàn)三元前驅(qū)體出貨量41450噸、四氧化三鈷全年出貨量15429噸，出貨量居世界前三。其主要客戶包括SAMSUNG SDI、ECOPRO、寧德時(shí)代、LGC、ATL、容百科技、廈門(mén)鎢業(yè)等在內(nèi)的眾多知名電池及材料廠商。

從格林美在投資者互動(dòng)平臺(tái)上的回復(fù)來(lái)看，目前格林美的電池回收（包括但不限于動(dòng)力電池回收）可以滿足自身20%左右的原料需求，此外當(dāng)前其已具備了年處理廢舊動(dòng)力電池包25萬(wàn)套的產(chǎn)能，同時(shí)在規(guī)劃將總拆解處理能力45萬(wàn)套/年。

從產(chǎn)能規(guī)劃到業(yè)務(wù)布局能夠看出，格林美已經(jīng)堅(jiān)定了將動(dòng)力電池回收業(yè)務(wù)作為第二增長(zhǎng)曲線的思路。從業(yè)務(wù)增速上來(lái)看，2020年其動(dòng)力電池回收業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)175.11%，是公司增長(zhǎng)最快的業(yè)務(wù)板塊。

從近兩年來(lái)其動(dòng)力電池回收業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)速度來(lái)看和毛利水平來(lái)看，動(dòng)力電池回收確實(shí)是一門(mén)好生意。據(jù)公司2020年財(cái)報(bào)，格林美動(dòng)力電池回收業(yè)務(wù)毛利達(dá)20.04%，已介于公司三元前驅(qū)體24.03%和四氧化三鈷產(chǎn)品18.90%的毛利之間。

04

行業(yè)困境：劣幣驅(qū)除良幣

不過(guò)，盡管布局動(dòng)力電池回收很早就被格林美視作重要戰(zhàn)略，但是從營(yíng)收來(lái)看，這項(xiàng)業(yè)務(wù)還遠(yuǎn)不能支撐公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2020年，格林美動(dòng)力電池回收業(yè)務(wù)營(yíng)收約0.93億元，營(yíng)收占比僅約0.75%。對(duì)應(yīng)的總回收量約1萬(wàn)噸，與此相對(duì)的是公司動(dòng)力電池回收產(chǎn)能面臨“吃不飽”的問(wèn)題。這也是行業(yè)中多數(shù)“正規(guī)軍”的尷尬。

盡管動(dòng)力電池回收已經(jīng)是新能源行業(yè)的風(fēng)口，但整個(gè)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)情況并不太理想。目前，工信部發(fā)布了三批次動(dòng)力電池回收“白名單”，共計(jì)47家企業(yè)。而僅前兩批的27家“白名單”企業(yè)，其2020年產(chǎn)能合計(jì)就超過(guò)了100萬(wàn)噸。產(chǎn)能閑置是當(dāng)前業(yè)內(nèi)參賽者共同的問(wèn)題。

我們?cè)谇懊嫣岬剑F(xiàn)存動(dòng)力電池回收相關(guān)企業(yè)已突破3.6萬(wàn)家，而被國(guó)家認(rèn)可的“正規(guī)軍”也僅有47家，不過(guò)當(dāng)前政策并未限制非“白名單”企業(yè)從事該項(xiàng)業(yè)務(wù)。行業(yè)目前仍缺乏一些規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)，各種各樣的企業(yè)都想進(jìn)來(lái)分一杯羹。隨著該領(lǐng)域內(nèi)注冊(cè)企業(yè)數(shù)量的持續(xù)增多，僧多粥少的局面可能進(jìn)一步惡化。

巨頭效應(yīng)失靈使絕大多數(shù)退役動(dòng)力電池在回收環(huán)節(jié)流向了“小作坊”，也使得動(dòng)力電池回收行業(yè)處于劣幣驅(qū)除良幣的風(fēng)險(xiǎn)之中。資源強(qiáng)制回收產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟秘書(shū)長(zhǎng)何葉表示，截至2020年，我國(guó)累計(jì)退役動(dòng)力電池超過(guò)20萬(wàn)噸，但目前規(guī)范渠道能收來(lái)的電池全行業(yè)加起來(lái)只有約3萬(wàn)噸，但流向非規(guī)范渠道的至少有10萬(wàn)噸以上。

一些投資規(guī)模小且并未達(dá)到環(huán)保生產(chǎn)的技術(shù)要求的小作坊式回收企業(yè)，綜合拆解成本遠(yuǎn)低于正規(guī)企業(yè)，這使得其能夠以相對(duì)高的價(jià)格回收到多數(shù)的退役電池。

此外，當(dāng)前真正進(jìn)入報(bào)廢階段的電池，大多是最早那一批新能源汽車電池，數(shù)量相對(duì)較少，而且以磷酸鐵鋰電池居多，而相對(duì)于三元電池，磷酸鐵鋰電池直接回收拆解的效益并不凸顯。而具有更大回收價(jià)值的三元電池，尚未達(dá)到退役的高峰期。因此，動(dòng)力電池回收企業(yè)吃不飽的問(wèn)題短期內(nèi)或許仍不能有效解決。

來(lái)源：五礦經(jīng)濟(jì)研究院

不過(guò)，隨著行業(yè)規(guī)范的逐步加強(qiáng)和動(dòng)力電池退役浪潮的進(jìn)一步到來(lái)，類似于格林美這樣的公司，有足夠強(qiáng)的渠道力，較早完成產(chǎn)能布局并擁有完善的產(chǎn)業(yè)鏈條的動(dòng)力電池回收企業(yè)，或許才能在這場(chǎng)持久戰(zhàn)中脫穎而出。