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藍(lán)馳創(chuàng)投曾收獲了多起并購(gòu)?fù)顺黾?家企業(yè)5起IPO事件：理想汽車(chē)（NASDAQ：LI；HK：02015），青云科技（688316.SH），水滴公司（NYSE：WDH），怪獸充電（NASDAQ：EM）。

同時(shí)也成為市場(chǎng)同期最活躍的早期投資機(jī)構(gòu)之一。

不僅如此，成立至今，藍(lán)馳創(chuàng)投在中國(guó)市場(chǎng)的早期科技投資已經(jīng)拉動(dòng)了近10倍的后續(xù)融資。

同時(shí)，超80%的被投企業(yè)順利完成再融資，后續(xù)輪投資機(jī)構(gòu)多為市場(chǎng)中知名中后期投資基金和產(chǎn)業(yè)資本。

自從2005年進(jìn)入中國(guó)以來(lái)，藍(lán)馳創(chuàng)投累計(jì)投資超過(guò)150個(gè)優(yōu)秀的早期創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。

投資輪次集中在Pre A到A輪，覆蓋企業(yè)科技、硬科技與創(chuàng)新交互、醫(yī)療健康、新消費(fèi)等領(lǐng)域。

基金層面，藍(lán)馳創(chuàng)投在中國(guó)管理多支美元及人民幣基金，管理資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)100億人民幣，在華投資IRR約50%。

在這些成績(jī)背后，作為中國(guó)市場(chǎng)化投資機(jī)構(gòu)中稀缺的早期VC堅(jiān)守者——藍(lán)馳創(chuàng)投管理合伙人陳維廣，近期揭示了藍(lán)馳創(chuàng)投一直以來(lái)秉持的早期投資方法論。

01

與敢為人先的顛覆者同行

堅(jiān)信從0到1的力量

進(jìn)入中國(guó)以來(lái)，藍(lán)馳創(chuàng)投始終專注在早期科技投資，而這一選擇背后的原因，可能要回到創(chuàng)始人的“基因”：

合伙人是怎樣的人，決定了一家投資機(jī)構(gòu)的行為與取向。

1988年，剛剛工作的陳維廣如愿進(jìn)入IBM，但卻未能加入彼時(shí)IBM的核心部門(mén)：大型計(jì)算機(jī)部門(mén)，反而被派往一個(gè)不起眼的小部門(mén)：PC業(yè)務(wù)部。

然而，幾年后PC業(yè)務(wù)迎來(lái)大爆發(fā)，昔日的邊緣部門(mén)一躍成為C位，改變了整個(gè)行業(yè)，陳維廣也第一次親歷了產(chǎn)業(yè)變革的呼嘯而來(lái)。

之后，陳維廣結(jié)束IBM的工作加入新加坡電訊。

他本以為有機(jī)會(huì)發(fā)揮在通訊技術(shù)上的專長(zhǎng)，沒(méi)想到命運(yùn)似乎再一次開(kāi)起了玩笑，又被分配到當(dāng)時(shí)非常邊緣的互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施部門(mén)。

“我只能從零開(kāi)始學(xué)習(xí)一門(mén)新技術(shù)新模式，一邊摸索一邊組建團(tuán)隊(duì)，并不斷突破自己的舒適區(qū)?！标惥S廣表示。

不過(guò)，很快互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展席卷全世界，成為了這個(gè)世紀(jì)推動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最重要?jiǎng)右颉?/span>

他也因這段經(jīng)歷加入位于硅谷的早期投資機(jī)構(gòu)：藍(lán)馳創(chuàng)投，開(kāi)始了自己的早期投資生涯。

親身經(jīng)歷兩次深遠(yuǎn)的產(chǎn)業(yè)變革，對(duì)陳維廣產(chǎn)生了重大影響。

“總要有人完成從0到1的事情，把變革如子彈般打到每個(gè)人的面前，改變世界的樣子?！?/span>

來(lái)到彼時(shí)創(chuàng)新的中心硅谷，陳維廣結(jié)識(shí)了諸多優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者和投資人，其中就包括藍(lán)馳創(chuàng)投在美國(guó)投資的早期項(xiàng)目Paypal的創(chuàng)始人Peter Thiel和Max Levchin。

在與他們的合作交流中，陳維廣認(rèn)識(shí)到，早期投資要?jiǎng)?chuàng)造可持續(xù)價(jià)值、獲得超額回報(bào)，就要敢于解決足夠難的問(wèn)題，敢于支持顛覆式創(chuàng)新而不是一些“me too式”的微創(chuàng)新。

這就要求投資人和創(chuàng)業(yè)者一同回到“第一性原理”，了解真實(shí)需求背后的因素，從源頭解決問(wèn)題。

所以，從硅谷入行到回國(guó)組建藍(lán)馳中國(guó)團(tuán)隊(duì)，這20年來(lái)陳維廣帶領(lǐng)藍(lán)馳創(chuàng)投在中國(guó)只做一件事：專注早期科技投資。

“世界是被那些不被定義、沖破極限的航海家與探險(xiǎn)者改變的，我們就是要比大多數(shù)人提早識(shí)別出同樣‘敢為人先’的創(chuàng)業(yè)者和那些顛覆式創(chuàng)新的投資機(jī)會(huì)。”

這也決定了今天藍(lán)馳的底色， 以2021年在科創(chuàng)板上市的青云科技（688316.SH）為例。

早在2012年，藍(lán)馳創(chuàng)投就認(rèn)識(shí)到，數(shù)據(jù)會(huì)變得更加重要，但大數(shù)據(jù)需要更高的算力，也就是云計(jì)算去支撐。

“我和青云科技的創(chuàng)始人黃允松在天使階段接觸，發(fā)現(xiàn)他在云計(jì)算這方面的技術(shù)積累非常深厚?！标惥S廣說(shuō)，“在當(dāng)時(shí)許多人還沒(méi)有看到大數(shù)據(jù)和AI的應(yīng)用到來(lái)時(shí)，我們就開(kāi)始在云計(jì)算方面進(jìn)行布局”。

2012年前后便開(kāi)始關(guān)注和投資云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、企業(yè)服務(wù)；

2014、2015年前后開(kāi)始關(guān)注和投資人工智能、AR/VR、醫(yī)療科技等；

2016、2017年前后開(kāi)始關(guān)注自動(dòng)駕駛、機(jī)器人、新能源等等……

這家老牌機(jī)構(gòu)保持著對(duì)“新”的渴求感，保持著對(duì)前沿機(jī)遇的敏感嗅覺(jué)與前瞻布局。

02

投早、投科技的黃金時(shí)代

“我們?nèi)匀惶幵诘谌喂I(yè)革命周期和新工業(yè)革命基礎(chǔ)性創(chuàng)新的邊界處。由于沒(méi)有新的重大科技革命來(lái)快速擴(kuò)張社會(huì)總體經(jīng)濟(jì)空間，主要經(jīng)濟(jì)體在已有結(jié)構(gòu)內(nèi)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更趨近于零和博弈。中國(guó)必將面臨如何在交匯處的博弈中建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的問(wèn)題?！?/span>

陳維廣表示，“這也是為什么近年來(lái)，我們看到全球國(guó)別競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈，以及為什么人們開(kāi)始紛紛議論‘內(nèi)卷’或是‘躺平’?！?/span>

同樣，現(xiàn)如今的國(guó)際局勢(shì)，凸顯核心底層技術(shù)自主可控、國(guó)家安全保障有力的重要性。

國(guó)內(nèi)方面，我們看到國(guó)家高度強(qiáng)調(diào)科技創(chuàng)新，提出發(fā)展“內(nèi)循環(huán)”、人民幣國(guó)際化、防范經(jīng)濟(jì)脫實(shí)向虛、專精特新等等戰(zhàn)略和舉措。

具體映射到當(dāng)下，無(wú)論是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)還是人工智能等，歸根到底都是在微電子學(xué)和信號(hào)理論基礎(chǔ)上對(duì)通信和集成電路的廣泛應(yīng)用，本質(zhì)上都不屬于基礎(chǔ)性的創(chuàng)新。

“現(xiàn)在這個(gè)階段，舊有模式創(chuàng)新創(chuàng)造的邊際效應(yīng)已經(jīng)處在遞減狀態(tài)，即便給這樣的項(xiàng)目再多錢(qián)，所創(chuàng)造的回報(bào)也會(huì)很有限?！标惥S廣表示。

“我們其實(shí)正處在下一個(gè)技術(shù)大變革的前夜，無(wú)論是科技革命的迭代規(guī)律還是國(guó)家政策支持的動(dòng)員能力來(lái)看，更多機(jī)遇只可能在早期科技?，F(xiàn)在正是早期科技投資發(fā)揮價(jià)值的時(shí)候，參與早期科技投資也是在支持和主動(dòng)參與新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?！?/span>

03

硬科技，軟著陸

尋找交叉領(lǐng)域創(chuàng)新

過(guò)去一年多，大量成熟期和成長(zhǎng)期投資機(jī)構(gòu)表示要“投早、投小、投科技”，進(jìn)入早期投資階段的資金體量不斷增加。

而作為一家堅(jiān)守20年早期科技投資的機(jī)構(gòu)，藍(lán)馳創(chuàng)投的差異化又是什么？

“一直以來(lái)，藍(lán)馳創(chuàng)投是一家行研驅(qū)動(dòng)的投資機(jī)構(gòu)，在決定投資策略時(shí)，我們的團(tuán)隊(duì)會(huì)不斷提出問(wèn)題：今天，在需求側(cè)看到了哪些新變化？在技術(shù)側(cè)觀察到什么新趨勢(shì)？結(jié)合我們對(duì)新需求和新技術(shù)的理解，未來(lái)更美好的中國(guó)和世界應(yīng)該是什么樣子？”陳維廣說(shuō)。

藍(lán)馳創(chuàng)投以科技創(chuàng)新為底層驅(qū)動(dòng)，但不唯技術(shù)論，要找的是那些具有高壁壘前沿科技與差異化場(chǎng)景落地能力的投資機(jī)會(huì)，項(xiàng)目要兼具前瞻創(chuàng)新性與商業(yè)成長(zhǎng)性。

“只有這樣，才能提前洞察需求變化的拐點(diǎn)，提前在科技應(yīng)用即將商業(yè)化放量的前夕布局進(jìn)去，更早地將技術(shù)與市場(chǎng)需求變化進(jìn)行連接?！标惥S廣表示。

同時(shí)，隨著科技不斷發(fā)展，技術(shù)融合、賽道跨界的趨勢(shì)越來(lái)越明顯，每個(gè)賽道已經(jīng)不是一個(gè)獨(dú)立的賽道。

以藍(lán)馳投資的理想汽車(chē)為例，它既是消費(fèi)品，也是汽車(chē)，也是無(wú)人駕駛，還可以是中央電腦和IoT。

而藍(lán)馳投資的高仙機(jī)器人既是機(jī)器人，也是無(wú)人駕駛，還可以是AI、是物業(yè)服務(wù)。

“我們從很多行業(yè)和行業(yè)的交叉領(lǐng)域、技術(shù)和行業(yè)融合的邊緣地帶尋找能重新定義下一個(gè)時(shí)代的‘新物種’，這也是我們會(huì)重注的‘未來(lái)大家伙’?！?/span>

陳維廣說(shuō)。在這樣的策略下，過(guò)去一年，藍(lán)馳在不同行業(yè)和技術(shù)的交叉領(lǐng)域都看到了很多令人興奮的“新物種”。

比如，考慮到AIoT時(shí)代對(duì)產(chǎn)品差異化和交叉開(kāi)放性的巨大需求，藍(lán)馳投資了中國(guó)本土RISC-V處理器內(nèi)核IP解決方案的領(lǐng)頭企業(yè)芯來(lái)科技；

在先進(jìn)制造、3D打印、新材料交匯的領(lǐng)域，布局了領(lǐng)先的數(shù)字化模具企業(yè)鐳鏌科技；

在AI結(jié)合生物科學(xué)、醫(yī)療的交叉領(lǐng)域，藍(lán)馳投資了生物計(jì)算平臺(tái)“百圖生科”；

在新能源與循環(huán)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，藍(lán)馳投資了動(dòng)力電池回收解決方案商博萃循環(huán)，可把廢電池中90%以上的金屬再生為電池級(jí)產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)20%以上的整車(chē)價(jià)值回收。

而在人工智能、視覺(jué)技術(shù)、自主移動(dòng)技術(shù)結(jié)合物流、半導(dǎo)體、能源等行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域，投資了領(lǐng)先的機(jī)器人公司優(yōu)艾智合、藍(lán)芯科技、木蟻機(jī)器人等；

在電動(dòng)化與新出行領(lǐng)域，投資了專注于空中“飛車(chē)”出行的創(chuàng)新公司“時(shí)的科技”，通過(guò)結(jié)合先進(jìn)的電動(dòng)化技術(shù)和飛行器技術(shù)，為人們提供更高效的城市出行體驗(yàn)……

不少項(xiàng)目均完成了多輪后續(xù)融資，正在成為行業(yè)中愈發(fā)令人矚目的顛覆者與引領(lǐng)者。

04

行業(yè)矩陣式打法下的組織進(jìn)化

進(jìn)入中國(guó)至今，藍(lán)馳創(chuàng)投是90%早期項(xiàng)目的首輪/A輪前領(lǐng)投方，且80%被投項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)再融資。

能夠更早地找到這些優(yōu)秀項(xiàng)目背后，是一家早期投資機(jī)構(gòu)的專業(yè)化能力。

如今，為了更早的找到符合下一代變革趨勢(shì)的“新物種”，藍(lán)馳創(chuàng)投自身也在不斷迭代。

“合伙人文化”、“強(qiáng)單兵作戰(zhàn)能力”是市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)典早期投資機(jī)構(gòu)的固有印象。

藍(lán)馳創(chuàng)投在傳承這些能力之外，也在嘗試放大組織“建制化”的投資能力，形成對(duì)項(xiàng)目和創(chuàng)業(yè)者更加精準(zhǔn)和高效的覆蓋。

“從三五個(gè)人一路走到現(xiàn)在，藍(lán)馳的核心團(tuán)隊(duì)非常穩(wěn)定，也找到了一群志同道合、價(jià)值觀一致的團(tuán)隊(duì)成員?！标惥S廣說(shuō)。

“所以每當(dāng)看到別的機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型做早期需要下決心、很糾結(jié)時(shí)，我都覺(jué)得何其有幸，因?yàn)槲覀冊(cè)缭绱罱ㄆ鹆艘恢墓亲永餆釔?ài)和認(rèn)可早期投資價(jià)值、愿意尋找和陪伴敢為人先的瘋狂創(chuàng)業(yè)者、具有產(chǎn)業(yè)化背景和視角的特種部隊(duì)，大家在一起配合好多年了。”

除此之外，因?yàn)榧夹g(shù)未來(lái)的發(fā)展方向是交叉融合，藍(lán)馳對(duì)于投資團(tuán)隊(duì)的要求也是如此：

需要有不同行業(yè)的背景，甚至具備創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)還需要協(xié)作。

以此為基礎(chǔ)，從技術(shù)和行業(yè)兩個(gè)維度出發(fā)，采用行業(yè)矩陣式打法。

有人橫向覆蓋技術(shù)，有人縱向覆蓋行業(yè)，交集就是技術(shù)在行業(yè)的應(yīng)用機(jī)遇。

“未來(lái)的創(chuàng)新一定是誕生在行業(yè)和行業(yè)的交叉領(lǐng)域，擁有技術(shù)與技術(shù)之間的復(fù)合能力。新物種其實(shí)就是技術(shù)的融合交叉，并且復(fù)雜程度超過(guò)以往。”

陳維廣認(rèn)為。這就決定了不同背景和不同技能的投資人，不能再各自為戰(zhàn)，需要成建制地進(jìn)入戰(zhàn)場(chǎng)。

新的業(yè)務(wù)形態(tài)也對(duì)基金中后臺(tái)的部門(mén)有了新的要求。

藍(lán)馳創(chuàng)投通過(guò)長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)，率先與產(chǎn)業(yè)的集群節(jié)點(diǎn)，以及優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者比較富集的節(jié)點(diǎn)進(jìn)行合作，產(chǎn)生了更加豐富的連接。

這些節(jié)點(diǎn)或是科技大廠，或是標(biāo)桿企業(yè)，或是新型研發(fā)機(jī)構(gòu)，或是高校學(xué)府、優(yōu)勢(shì)學(xué)科等等。

這樣的生態(tài)，使得前臺(tái)投資團(tuán)隊(duì)在行業(yè)研究與投資布局中，可以像步兵呼喚后方的炮火和空軍，步炮協(xié)同、立體化作戰(zhàn)，放大投資團(tuán)隊(duì)的作戰(zhàn)能力。

“除了資產(chǎn)端出現(xiàn)的變化，我認(rèn)為中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)將會(huì)呈現(xiàn)出‘馬太效應(yīng)’的趨勢(shì)，組織能力的進(jìn)化同樣也是為了藍(lán)馳創(chuàng)投能在中國(guó)走得更加穩(wěn)健與長(zhǎng)遠(yuǎn)?！标惥S廣說(shuō)。

05

早期投資機(jī)構(gòu)的世界觀

如今，殺入早期階段的投資機(jī)構(gòu)在團(tuán)隊(duì)規(guī)模、管理資金體量上都在不斷擴(kuò)大，但如何保證穩(wěn)定高額的回報(bào)是行業(yè)的共性問(wèn)題。

對(duì)于藍(lán)馳而言，陳維廣認(rèn)為：“作為早期投資機(jī)構(gòu)，過(guò)分追求管理規(guī)模是獲得超額回報(bào)的最大殺手?！?/span>

“20年的從業(yè)生涯，我經(jīng)歷過(guò)數(shù)個(gè)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的周期，我警惕在早期吹高估值帶來(lái)的泡沫破裂，也常思考早期投資機(jī)構(gòu)在更高確定性到來(lái)的時(shí)候，向后期輪次加注的必要性。”陳維廣表示。

如果給一個(gè)尚在早期的創(chuàng)業(yè)者過(guò)高估值，為了滿足投資人的預(yù)期，他的很多行為可能就會(huì)扭曲，進(jìn)而影響公司的業(yè)務(wù)發(fā)展和再融資，也會(huì)對(duì)基金整體的回報(bào)水平不利。

在陳維廣眼中，投資應(yīng)該是通過(guò)獨(dú)特的認(rèn)知以及資金配置來(lái)支持能重新定義未來(lái)世界的創(chuàng)業(yè)者。

包括合伙人在內(nèi)，藍(lán)馳的團(tuán)隊(duì)一直會(huì)問(wèn)自己：

我們希望生活在一個(gè)什么樣的未來(lái)世界？

結(jié)合藍(lán)馳對(duì)未來(lái)技術(shù)和趨勢(shì)的分析判斷，有可能會(huì)誕生大量指數(shù)型機(jī)遇的領(lǐng)域有：

新能源。

新能源也即新運(yùn)力，電動(dòng)化、光伏、氫能、新的儲(chǔ)能網(wǎng)絡(luò)等在物流、出行、工業(yè)等各個(gè)行業(yè)的應(yīng)用與前沿探索。

新效率。

數(shù)字化、自動(dòng)化、智能化在制造業(yè)的深度應(yīng)用，如智能硬件和機(jī)器人、基礎(chǔ)軟件、芯片等等；

在服務(wù)業(yè)和物流的深度應(yīng)用，如服務(wù)和物流機(jī)器人、消費(fèi)科技、調(diào)度算法平臺(tái)等；

在生物醫(yī)療的深度應(yīng)用，如AI+生命科學(xué)等。

新交互。

隨著光學(xué)技術(shù)的加速發(fā)展以及渲染算力的大幅提升，虛擬現(xiàn)實(shí)（VR）和增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)（AR）提供的體驗(yàn)更靠近現(xiàn)實(shí)世界的體驗(yàn)。

這意味著一個(gè)新的交互體驗(yàn)被創(chuàng)造，人不同層次的需求會(huì)通過(guò)新的交互方式更好地被滿足，而新的經(jīng)濟(jì)模型也會(huì)快速形成。

新科學(xué)。

未來(lái)的變革和機(jī)會(huì)不僅在技術(shù)，也會(huì)在科研，是更加底層的科學(xué)理論和前沿科技的創(chuàng)新應(yīng)用，比如腦機(jī)科學(xué)，生命科學(xué)，核聚變等。

我們將更加關(guān)注底層科學(xué)和前沿科技富集的地方。

“早期投資是自身世界觀與價(jià)值觀在現(xiàn)實(shí)中的映射，藍(lán)馳要做的就是找到那些與自己擁有同樣愿景的創(chuàng)業(yè)者，與他們一起從零到一重新定義未來(lái)的科技和生活?！标惥S廣表示。